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一直在衰落的Univision:管理混乱、IPO失败,坐立不安的投资者
  • 发布时间:2020-01-07
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  • 这是一个关于自满和无能如何影响一家对数千万人至关重要的媒体公司的故事。这不是一个新奇的故事,也不是通常的公司诽谤:一个痴迷鲨鱼的老板,在顾问上浪费了数百万美元,一个持续发布软色情的高管比阴险的贪婪更令人尴尬。但主要问题是,该公司在所有者购买和权衡过程中所遭遇的数十亿美元债务,在其他媒体中已经变得几乎司空见惯。这更令人不愉快。

    这家公司是Univision,直到最近它一直扮演继父的角色,而我们的雇主Gizmodo传媒集团却不在。现在,大学的业务遇到了问题,GMG突然发现自己受到了严密的审查。

    很久以前,作为一家美国广播公司,Univision也很受欢迎,主要面向美国讲西班牙语的人群。它基本上除了墨西哥广播电视公司Televisa制作的广播节目什么也不做。尽管它获得了惊人的利润,但这个童话故事早已结束。由于2007年灾难性的私募股权收购、受众老龄化、与Televisa的繁重项目许可协议、来自Telemundo和网飞的竞争、高收入但无用的管理以及未能跟上数字未来的趋势,Univision已经衰落多年。

    从工作记者到公司官员,再到寻求投资回报的投资者,大学里没有人指望公司会繁荣昌盛,千载难逢地成为一个巨人。最近,我们与公司各级的许多前任和现任员工、私募股权专家和管理顾问进行了沟通,并审阅了一系列文件。结果非常明显:尽管Univision的负债仍悬而未决,但该公司的放纵却造成了自满和无能的文化,这反映在融合传媒集团的运营中(融合传媒集团是该公司试图跟上数字时代的不幸产物)。现在,这艘巨轮偏离了航线,公司的利益掌握在对手手中。一些人选择坚持,而另一些人从甲板上跳下船。今年头几个月,公司经历了严重和持续的成本削减,首席财务官被解雇,首席执行官兰迪法尔科(Randy Falco)将在12月前退休。

    从日常人力资源混乱到上市过度宣传,公司目前的成本削减计划终于在今年3月出台。大学陷入了管理混乱,由于大幅削减成本,大学被迫放弃了新闻和融合媒体集团。据悉,波士顿咨询公司的顾问建议该公司在一些地方削减高达35%的成本。迄今为止,已有150多人被解雇。更多的裁员正在进行中,员工担心新闻编辑室到6月底可能会裁员三分之一。

    然而,公司发生的事情并不完全是编辑或高级管理层的错误。如果说Univision是一个没有适应性的怪物,那么是私募股权投资者对名利的追求将公司推入了深渊。

    “过度信贷泡沫的象征”

    尽管有许多迹象表明有问题,但严重问题的第一个迹象来自3月底发给所有员工的电子邮件“财务更新和分配”。这封电子邮件通知员工,首席财务官弗兰克洛佩兹-巴尔博即将离开公司。消息人士称,优视取消了其长期公布的首次公开募股计划。兰迪法尔科在一封电子邮件中写道:“弗兰克将借此机会开始他职业生涯的新篇章,因为我们不再追求上市。”。

    首次公开募股失败的原因是不安分的投资者、新的竞争和私募股权交易,被《金融时报》描述为“信贷泡沫的过度象征”。最后一点是最重要的。

    2007年,包括得克萨斯太平洋集团、托马斯李、麦迪逊迪尔伯恩、普罗维登斯股票和萨班资本在内的财团以137亿美元收购了Univision私人公司。这些公司的高管成为了Univision董事会的成员,但他们依赖大量贷款进行交易,这也让该公司背负了100多亿美元的债务。根据联邦通信委员会的文件,每家公司拥有20.6%-7.1%的Univision股份和27.3%-0%的投票权。托马斯李是唯一一家没有投票权的公司,他没有大学董事会成员,但THL的两名员工詹姆斯卡莱尔和劳拉格拉坦被列为大学董事会的观察员。Univision没有透露该公司是否任命了董事会成员。Univision方面拒绝回答有关董事会的问题,而所有相关公司都拒绝置评。

    在金融危机之前,类似于这些公司获得大学控制权的杠杆收购很常见。投资者借入大量资金购买一家公司,然后让该公司偿还债务。相对于公司的收入来说,所需的贷款数额往往很大。这种关系被称为杠杆,用来衡量公司偿还贷款人的能力。金融部门通常通过“债务-息税折旧摊销前利润比率”或各种资产的摊销前收入来衡量这一点。

    Univision的比率估计为12.5比1,即使以危机前繁荣的标准来看,它的杠杆比率也很高。然而,大学发现自己处于比较优势。惠誉评级的高级经理杰克克拉内弗斯说:“投资者喜欢‘发展资本结构’这个词。尽管你从一开始就背负着太多的债务,但你是一家有着良好增长前景的公司。Univision长期以来被认为是一家能够发展其资本结构的公司。”

    私人股本公司通常会在几年内从投资中获利。大学投资者至少从2014年开始寻求退出,当时他们正与哥伦比亚广播公司和时代华纳公司进行初步谈判,两家公司的报价超过200亿美元。这些谈判很快就失败了。次年,在媒体公司股价开始暴跌之前,由于担心无线业务会削弱传统电视业务,Univision开始为首次公开募股做准备。然而,该公司高管一直在推迟首次公开募股计划,希望等到市场环境改善后再尝试首次公开募股,同时试图将该公司重新定位为双语拉丁媒体市场公司。但是他们做不到。据悉,他们以130亿美元的价格与探索通信公司(Discovery Communications)举行了合并谈判,这对投资者来说是一次干净的退出,但他们拒绝了。延迟的首次公开募股引起了自由媒体的约翰马龙的兴趣,但据报道,Univision未能就公司的价值达成一致。最终,董事会在今年早些时候完全放弃了首次公开募股计划。

    "一些团队必须对鲨鱼做些什么."

    Fusion于2013年推出,由伊萨克李(Isaac Lee)构思,他是目前Univision和Televisa的首席内容官。李在2010年被权力游骑兵大亨和民主党捐助者哈伊姆萨班招募到该公司,负责监管不断扩大的投资组合。融合是Univision的第一个英语电视频道,面向拉丁民族的千禧一代。融合最初是与美国广播公司(ABC)合资成立的,旨在解决Univision的根本问题,即该公司的主要业务是面向老年观众的西班牙语电视节目,但这些观众开始通过流媒体平台获得更好的节目。

    借助迪士尼的投资、Univision的额外融资和数千万有线电视费,融合终于在2014年重回正轨,尽管它损失了3500万美元。Univision希望利用融合来吸引熟悉多元文化的千禧一代,并扩展到数字出版领域。

    然而,在短短几年内,这个资金充足的项目已经成为数字媒体失败的最突出案例。

    福星花了很多钱邀请了数字、印刷和电视领域的许多名人。据悉,该公司已花费40多万美元招聘了一名付费金融记者费利克斯萨蒙(Felix Salmon)。此外,艾萨克李(Isaac Lee)还带来了一个名为“FOIL”的朋友圈,并雇佣了一群自己的朋友。

    但在工作层面,由于缺乏清晰的编辑视角,员工无法创建最佳内容。缺少轴心的后果是,从事某项工作的员工将在几个月内被分配不同的任务,并且无法利用自己的经验。与此同时,高管们似乎更关注如何实现快速增长,而不是媒体公司实际上是什么

    多年来,资金流入了一系列只是暂时感兴趣的项目,如受到高级管理人员和FOIL青睐的美墨边境音乐会。编辑们很困惑。尽管公司花了很多钱,但它没有制作公众喜欢的节目。(事实上,很少有人再看融合。)

    一个经常被嘲笑的例子是融合电视环境部的地球项目。这个由环保主义者Nicolibarg ü en领导的项目产生了太多关于鲨鱼的内容,这已经成为公司内外的一个笑话。“团队必须对鲨鱼有所了解,”一名前融合公司员工说。“我们这样做是因为尼科想要它。”

    Fusion的问题不仅仅是管理不善:艾萨克李(Isaac Lee)可能会将Fusion视为自己的个人领域,将资源投入他感兴趣的项目和他的朋友圈,但这不是根本问题。即使完美的执行也不能使这个概念有效。在一个被脸谱网高度占领的媒体行业,即使很明显要把它的数字内容引入拥挤的市场,也很难脱颖而出。

    尽管融合是与迪士尼联合推出的,但该公司于2016年4月将其股票出售给了Univision。即使这涉及到世界上最成功的正在减少损失的媒体公司,这一变化也将使记者能够从事更复杂的工作。Univision很快收购了Gawker传媒集团,并将之前的Gawker网站打包到其投资组合中。就在总统选举后几天,核聚变受到重创。

    在最近的裁员之后,艾萨克李的数字帝国崩溃了,融合媒体作为一个独立的实体,似乎几乎不存在。

    ”艾萨克是我在媒体行业见过的最好的经销商。他从Craigslist开始,并取得了自己的成就,”亚历克西斯马德里加尔(Alexis Madrigal)说(亚历克西斯于2014年加入Fusion,并在2017年离职前担任该公司的总编辑)。“他白手起家创建了Univision的数字内容,并利用他能找到的任何资源创建了大量的数字媒体公司。但我认为这使得创建一家可运营的数字媒体公司变得非常困难,因为它更像一个投资组合,而不是一个有机增长实体。”

    "当我们重塑业务时,我们会发现效率和成本节约的机会."

    市场对Univision多年的出售或上市尝试反应冷淡,主要是因为它从一开始就有长期债务。根据最新的年终报告,Univision已经将该平台的债务从2007年的100多亿美元减少到今天的不到80亿美元。然而,这笔债务远远超过了Univision的年利润,约为该公司息税折旧摊销前利润(EBITDA)的六倍。据惠誉称,这比辛克莱广播集团和网飞2017年的债务水平高出约三分之一,是AMC网络的两倍多。评级机构穆迪在2017年的一份报告中表示,Univision的债务是垃圾。

    更重要的是,债务利息支付仍然消耗着大学的可观收入。如果没有利息,该公司将从2012年开始盈利。Univision的财务报告显示,仅2017年的利息支出总额就达到了4.42亿美元。过去三年,利息支出总额已达14.6亿美元。

    战略失误加剧了这些财务压力。2010年,随着金融危机影响广告市场,Univision将其股票出售给节目提供商Televisa,该公司四年前曾提出收购Univision。这笔12亿美元的交易不仅延长了Univision的生命线,也延长了Univision广播电视签证节目的协议。作为回报,大学将分享其西班牙语媒体收入。

    现在回头看,你会发现这是一个严重的错误。尽管Univision在过去三年中每年向Televisa支付约3亿美元的许可费,但其核心内容肥皂剧未能吸引年轻观众,这导致Univision黄金时段收视率大幅下降。它的主要竞争对手Telemundo已经凭借一系列关于墨西哥毒枭的节目在更多的美国节目中占据了市场份额。(据报道,Televisa对这一需求变化并不热心,部分原因是它与墨西哥政府关系密切。与此同时,网飞等流媒体服务继续蚕食有线电视的订阅份额。就Univision而言,它仍然认为这种关系是富有成效的。

    一位女发言人表示:“Televisa是一个重要的合作伙伴,我们很高兴他们继续努力开发自己的内容渠道,以满足美国西班牙裔观众的需求。更新后的内容渠道引起了我们观众的共鸣,使我们重新获得了在美国顶级西班牙语网络中的重要领导地位。”

    然而,到了2018年,大学面临着更糟糕的情况,年收入只有30亿美元。2017年12月后,其与Televisa的内容许可协议将变得更加昂贵,每年增加成本超过1亿美元。广告市场也面临着整个行业的抛弃。Telemundo不仅对广告商越来越有吸引力,而且以比Univision更高的价格赢得了今年世界杯的转播权。(Univision的财务报表显示,2014年世界杯带来了1.2亿美元。)

    这些问题的结合迫使大学开始疯狂地削减成本。据报道,削减幅度将达到2亿至3亿美元。(Univision拒绝对削减成本的规模发表评论。兰迪法尔科(Randy Falco)在2017年底的收入电话会议上表示:“随着媒体行业的不断发展,变革不再是可选的,而是我们公司所必需的。”。“我们将在2018年继续改变我们的公司。随着我们重塑业务,我们也将找到提高效率和节约的机会,并对增长进行再投资。”

    "这是你与社区的联系。"

    如果放弃融合传媒集团的代表砍掉一只手,下一次裁员将是一把刺穿心脏的刀。Univision的新闻活动、记者和节目与美国讲西班牙语的观众直接相关。

    一位大学内部人士说:“这是一个播放墨西哥电视节目的网络。这是一条连接墨西哥和美国的管道。”

    Univision可能不仅仅是一个电视频道,它更像是Noticias的一个分支。Noticias在美国拥有5000多万讲西班牙语的观众,这也是一个被主流媒体忽视的群体。根据ComScore的分析,在《新闻快报》的内容上,Univision的新闻收视率轻松超过了其他几个西班牙主流数字新闻来源,包括Telemundo.com、雅虎。ES和有线电视新闻网Espa?ol .ComScore数据显示,在2017年3月至2018年3月期间,Univision的新闻网站每月吸引200万至300万独立访客。

    Noticias的作用是如此重要,以至于它几乎不能被忽视。今年,新闻大学数字新闻团队因其“克里斯汀娜梅乔韦”播客获得了第一奥尔特加加塞特德周期主义奖,并因其多媒体新闻报道“萨尔瓦多暴力的夜晚见证”获得了NPPA最佳新闻摄影奖。就在上个月,Noticias因题为“从移民到难民:中美洲的新困难”的多媒体报告获得希尔曼奖。该奖项主要授予“为追求公共利益而进行调查、报道和深入报道的记者”。兰迪法尔科在2017年4月的一封内部邮件中写道:“这份报告是大学最好的缩影。”

    但是他没有提到的是,在同一个月里,Noticias数字部门将近35%的员工被解雇了。(Univision拒绝就裁员规模置评。)

    随着这些削减,越来越少的记者为被迫逃离委内瑞拉、墨西哥和危地马拉的难民大声疾呼。在编辑部所在的迈阿密办公室,员工士气非常低落。一些一年多前才被雇用的员工对现在正在进行的裁员感到困惑。一些只有美国工作签证的员工正争先恐后地想方设法合法留在美国。新闻编辑室的消息人士称,一些记者与上级合作,在某些情况下甚至牺牲了自己的工作,以确保那些祖国处于不稳定状态的记者能够留在美国。

    Univision Noticias数字新闻网站的价值不能仅仅用金钱来衡量。缩写为《纽约时报》,“今年,大学最大的共享数字功能之一是在处理纸质文件时为有证件和无证件移民提供翻译,以防未经宣布的移民检查。”“通知是核心,”一位大学消息人士说。这是生活的一部分。它把你和社区联系起来。“

    ”肯定有一些障碍。"

    所有的削减似乎都指向债务。债务公司通常与贷款人达成协议来确定最大杠杆比率。(就Univision而言,其债务不得超过息税折旧摊销前利润(EBITDA)的8.5倍。惠誉传媒娱乐集团负责人帕特里斯库西尼罗(Patrice Cucinello)表示,如果一家公司超过约定的门槛或未能支付利息,“债权人可能会加速偿还这笔债务。如果公司手头没有现金支付贷款,那么公司可能面临违约风险。

    现在这对Univision来说不是一个危险因素,因为它已经设法增加了收入:“至少从我们的财务模式来看,”Cucinello说,“我看不到任何短期违约风险。”然而,为了避免Univision违约,该公司不得不调整其优先级。Univision多年来一直在降低杠杆比率,每季度支付数十亿美元,根据惠誉的模型,债务与息税折旧摊销前利润的比率目前约为6.1。尽管这是一个进步,但仍然是其他媒体公司的两倍多。

    托马斯李氏合伙公司,2007年收购Univision的财团中的五家私募股权公司之一,对这种杠杆的故事很熟悉。托马斯李(Thomas H. Lee)的投资团队还包括美国最大的广播公司iHeartMedia,该公司自2008年杠杆收购以来负债高达200亿美元。IHeartMedia最近几个季度的表现低于预期。它错过了今年早些时候的利息支付,最终在3月份宣布破产。尽管iHeartMedia在多次裁员后被迫裁员数十人,但据报道,托马斯李(Thomas H. Lee)预计将以折扣价购买iHeartMedia的部分债务,以帮助达成收支平衡。

    Univision的债务负担远低于破产前的iHeartMedia,但与其经常波动的收益相比,Univision仍面临更高的违约风险。首次公开募股通常被视为债务公司去杠杆化的一种方式,但Univision现在已经放弃了这一选择。除了失去市场份额和未能获得今年世界杯的转播权之外,库西尼罗表示:“2018年,公司肯定会遇到一些困难。”

    随着增加收入以缓解压力的可能性降低,降低成本成为唯一的选择。为了让投资者摆脱公司的困境,董事会需要大幅削减成本,为潜在买家做好准备。如果Univision想为收购创造条件,它必须攻击自己,以避免债务。

    首次公开募股失败后,董事会发生了冲突。据报道,董事会寻求的费用削减将达到2亿美元或更多。尽管该公司否认了该报道,但并未要求主要媒体予以纠正。Univision拒绝回答关于削减预算的问题。故事的一个版本是管理层决定引入波士顿咨询公司来帮助削减表现不佳的部门的预算。在故事的另一个版本中,艾萨克李和哈伊姆萨班主张从公司的公司层面尽可能多地削减这一数额。与此同时,李和托马斯李的合伙人萨班的敌人对海尔特传媒的破产感到不满。他希望利用降低成本的机会摧毁李开复的权力基础,以及公司最重要和最具前瞻性的部分,包括新闻收集和数字运营。

    因此,Univision新闻业的失败本质上是一系列吸血资本家和一群媒体帝国建设者之间的冲突造成的附带损害。然而,李失败了:融合媒体集团(Fusion Media Group)和Noticias被摧毁,Eilemberg和Holguín等箔片被淘汰,李的力量被削弱,现在他甚至没有助手帮他预订航班。如果是这样的话,现在可以说李已经失去控制,融合传媒集团已经解体。

    "这是没有责任的权力。"

    为了达到削减目标,董事会于12月聘请了波士顿咨询集团。媒体公司通常雇佣顾问来评估他们的业务和工作流程,尤其是在削减预算之前。据报道,麦肯锡20多名分析师在2017年帮助时代公司削减了数十亿美元的成本,并成功完成了所有权转移。与此同时,康德纳斯特在2015年和2009年分别推出了傅里叶变换红外咨询公司和麦肯锡公司。麦肯锡2013年经验的作者达夫麦克唐纳说:“我可以雇佣顾问有十个原因,其中之一就是他们会告诉你一些你不知道的事情。”。“此外,它可以帮助您做出令董事会和员工满意的决策。如果你想发表公开声明,这将有助于你成为头条新闻。这通常是一个练习

    麦当劳表示,麦肯锡与其客户签署了严格的保密协议,GMG联系的其他咨询公司也签署了同样的协议。“他们出售他们想法的可信度,”麦克唐纳说。“他们没有公共信用。但是他们也不接受指控。这是没有责任的权利。”

    虽然不清楚大学将为这项服务支付波士顿咨询公司多少钱,但这项长期咨询服务的成本可能高达数百万美元。麦当劳表示,麦肯锡向客户收取固定费用,这绝不是一笔小数目。

    李被解雇后,董事会关注的是他所监管的公司和低层员工。尽管该公司花了数百万美元聘请顾问,但融合电视基本崩溃,Univision的数字内容被削减。像GMG一样,环球新闻仍然面临裁员危机。

    “开发”

    在互联网上找不到像吉兹莫多传媒集团这样的第二家公司。虽然我们主要发表一些别人不能或不会得到的真理和有趣的东西,但我们也有我们不能做的事情。GMG的谋生之道从来不是古怪的列表、无意义的测试或社交算法中玩世不恭的游戏。GMG从未接受过由脸书主导的分支战略。GMG不依赖赞助内容获取新闻;GMG不会用无薪和低薪劳动力来支持我们的整个商业模式。

    GMG所做的是吸引越来越多的新闻听众。据ComScore称,今年3月它吸引了5800万独立的美国游客,并从中获利。(据信,GMG的收入去年增长了两位数;Univision拒绝置评。)与其他数字媒体工作者相比,GMG雇佣了大约200名员工,根据Univision的声明,GMG正在“蓬勃发展”。BuzzFeed有一个约300人的新闻部门,不包括BuzzFeed娱乐和媒体品牌。

    GMG不仅瘦,而且相对于竞争对手来说,它的地位越来越高,部分原因是它相对较少依赖脸谱网。根据ComScore的数据,Buzzfeed今年3月拥有6700万美国独立访客,比去年同期下降了近20%。同期GMG的交通增加了三分之一。那么,为什么该公司面临严重裁员?据Univision称,尽管GMG在收购前被认为是一家引人注目且盈利的数字媒体企业,但它去年并没有盈利。

    Univision出于各种原因拒绝共享任何内部数据。因此,我们不知道这些损失有多少。这些损失与企业会计的复杂性有多大关系,或者GMG是否已经与融合和头重脚轻的视频业务整合在一起,因为这些业务的领导者已经被撤职,我们无法再了解真实情况。盈利能力在某些方面仍然不错。GMG 2017年的重点是快速扩张,这显然与资本融资密切相关。

    Univision在2016年收购了Gawker Media,打算在计划的首次公开募股前将其业务范围扩大到英语数字媒体,但似乎不知道收购的公司。即使现在,它似乎仍然知道的不多。对GMG员工来说,最明显的迹象可能是迪恩现在负责运营。他与工作人员的谈话表明,他们对GMG的工作方法或商业与编辑之间的区别没有清楚的了解。他的相关背景也很少。在2015年加入大学之前,他在斯克里普斯的“企业发展”和“多平台分销和战略”部门工作。根据ComScore的分析,他负责监管大学在GMG的财产。这不仅表明他还没有准备好接管数字资产,也暴露了他惊人的糟糕判断。

    Univision并不是唯一一家在掠夺性私人股本债务的压力下摇摆不定的公司,这些员工也不是第一个因为高管缺乏新闻经验而恐慌的媒体。

    “尽管我们在这一轮裁员中相对毫发无损,但我们不稳定、笨拙且负债累累的母公司仍然可以决定关闭我们或将网站变成一个没有真实性的垃圾网站。然而,他们肯定会留下线索。”

    [本文由合作媒体授权的投资界转载。这篇文章的版权属于原作者和原出处。这篇文章是作者的个人观点,并不代表投资界的立场。请联系原始作者和原始来源以获得授权。如果您有任何问题,请联系(editor

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